公司与行业0430丨五月A股仍以盘整为主

上证综合指数周K线图

本周股市震荡收敛，周初上证指数第三次冲击3500点失败，随后迅速回撤至3417点止跌，下半周即在上下不足80点的狭窄箱体内运行，呈逐渐收敛态势，周五因“五一”小长假避险需要，指数再度回落并以3445点折中位置报收。从目前看，虽然短线海外疫情反复，可能对A股市场造成一些不确定和局部影响，但就直接因素而言，暂时看不到有重大变量出现，因此五月份A股市场很可能维持横盘整理格局，基调中性。

首先，从历史统计看，在过去的10年间，五月份大多表现平淡，其中4年上涨6年下跌，下跌概率略大于上涨。同时有4年的月度涨跌幅小于1%，有2年非常接近1%，分别是2012年跌1.01%和2017年跌1.19%，超过5%涨跌幅的只有3年，其中2年下跌，1年上涨。另外，从2001年至今的20年间，从来没有哪一年的年度高点出现在五月份，只有2017年的低点出现在五月份，可见五月份大多是温和和过渡性质的阶段。

其次，五月份要出现重大转折的条件并不具备。一方面，上市公司年报和一季报披露完毕，业绩进入空窗期。虽然前期机构抱团股出现松动，股价有所调整，但实事求是地说权重蓝筹股的股指并不便宜，仍然处在合理偏高的位置，并没有明显低估，也没有出现恐慌性的洼地，因此不是理想的中长期买入的时点。另一方面从货币政策和流动性看，宏观基调仍是稳杠杆，在确保经济增长的同时，防范金融风险，加强对互联网金融的监管和规范。从实际看，央行每天谨小慎微地进行100亿元逆回购操作，对冲后已连续两个多月实施零投放。四月份中期借贷便利MLF在续作的基础上小幅净回笼，都显示货币政策稳中偏紧，难以明显宽松，因此不具备股票等资产价格水涨船高的可能性。

第三从技术面看，上证指数从三月下旬自3731点下跌调整以来，在3350点到3500点形成新的箱体，其中曾三次向上冲击3500点均未成功，向下则分别在3328点、3344点和3378点形成三个低点。目前上证指数60日均线在3480点，120日半年线在3461点，加上3500点整数关，可见3450~3500点上档阻力较强，突破需要大成交量配合，例如日交易量连续3天保持在1万亿元以上。往下，3350点是一个参考位，250日年线在3308点，3300点还有一个向上跳空缺口，因此3300~3350点也有较强支撑。

最后从热点看，近期都是一些事件性、题材性的短线热点，轮动较快，例如华为卖车引发的智能汽车、新能源汽车热点，钢材、有色涨价的周期股热点，海外疫情反复引发的医药医疗板块热点，以及白酒、黄酒引发的酿酒板块等，但总体都是短线、题材为主，未来这一特征仍将延续。